El dato oficial de la inflación de abril se conoce hoy y los analistas privados esperan que se ubique entre el 7,3% y el 8%, en líneas generales, similar al nivel de la de marzo, cuando marcó el 7,7%. Ante esta situación, el mercado empieza a especular sobre qué decisión podría tomar el Banco Central (BCRA) en materia de política monetaria, sobre todo, teniendo en cuenta que, luego de los últimos dos datos de evolución de precios (el IPC) que publicó el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), el regulador subió las tasas de manera responsiva. Sin embargo, algunos elementos de la macroeconomía abren la posibilidad de que, en este caso, podría no avanzar en ese sentido.
Así, tal como sostiene el economista de la Universidad de Avellaneda Pablo Ferrari, “esta decisión estará, en primer lugar, sujeta a la magnitud que alcance el del IPC” y apunta que, si se ubica en un nivel similar a la tasa efectiva mensual (TEM) vigente para los plazos fijos tradicionales, podría no avanzar con un nuevo ajuste durante lo que resta del mes en curso.
Cabe recordar que, hacia fines de abril, el BCRA ajustó las tasas en 1.000 puntos básicos y las llevó al 91% la tasa nominal anual (TNA), con un rendimiento efectivo mensual (la TEM) en torno al 7,5% y un interés efectivo anual (TEA) del 141%. Eso indicaría que, si la inflación del mes pasado se ubica en torno al 7,5%, el Central podría no avanzar con una nueva suba durante lo que resta del mes en curso.
Tasa del plazo fijo: la inflación será determinante
En un sentido similar apunta el economista de Econviews Alejandro Giacoia, quien sostiene que, desde la consultora esperan “que el 91% actual se mantenga hasta noviembre” y que, recién en diciembre, podría volver a subir en el marco de un cambio de gobierno.
Sin embargo, aclara que eso sería aplicable en caso de que el Gobierno logre mantener el rumbo inflacionario sin mayores cambios respecto de los niveles que se registraron el mes pasado, pero que, si eso no sucede, y “en el medio se da un incremento de la inflación, que la haría subir otro escalón (en torno al 8%), sí podría llegar un ajuste de las tasas”.
Mas taxativo es, en cambio, el economista del Centro de Estudios Económicos Scalabrini Ortiz, Federico Zirulnik, cuando sostiene que, “si la inflación de abril resulta, como esperan muchos analistas, en línea con el 7,8% que se relevó en CABA, se necesitará un alza de tasas de entre 400 y 500 puntos básicos para empatarla, lo que la llevaría a una TNA del 95% o 96%”.
Sin embargo, Ferrari señala que, antes de tomar una decisión en este sentido, es necesario tomar en cuenta el aporte de las tasas al proceso inflacionario. Explica, al respecto, que, si bien en la actual dinámica, se advierte que las tasas de interés son valores que, en un primer momento, se ven impactados por la dinámica general del resto de los precios (que, al tomarla como un todo, llamamos inflación); en segundo momento, las tasas no son efecto, sino, causa del incremento del resto de las variables indexatorias de la economía.
